石油化工行业:美国气价有望长期上涨,制造业回流恐成伪命题!

近期我们发表了多篇深度报告预计东亚天然气价格将进入长期熊市,但对于北美市场,我们的观点却恰恰相反,16年以后北美由于天然气开始大量出口,供需将显着改善,气价也有望长期上行。
投资要点。
LNG出口:规划项目20余个,预计至2025年出口量可达1035亿方/年。
随着16年SabinePass项目的投产,预计当年出口量就可达83亿立方米。
管道气出口:14年美国共输送205亿方天然气至墨西哥。而15年随着LosRamones和Northwest(72亿方/年)两个新建管输项目的投产,美国对墨西哥的能力进一步提升。16年LosRamones与Northwest项目的二期工程也将投产,还将新增62亿立方米出口能力。
电厂以气代煤:由于环保标准的提升,明年美国将迎来高达52GW的火电机组的退役高峰,预计将带来165亿的新增天然气需求。
供给收缩:由于气价长期低迷,北美天然气钻机数基本年年下滑,产量增速也逐年降低,预计未来每年增长将低于200亿方,供需关系大幅改善。
因此我们判断未来美国气价将有望达到1元/方以上,考虑到运费,基本和东亚气价接轨,天然气也将较终实现**定价,其影响无疑非常深远。
投资建议:l未来很多基于北美廉价资源的化工项目其盈利恐怕会大幅低于预期,而国内的竞争性路线也有望受益。并且天然气进口企业如广州发展(600098,买入)、胜利股份(000407,未评级)等公司也有望受益。
而且长期看北美的经济改善一个重要基础就是页岩气革命带来的廉价能源,但未来随着**气价的统一,美国能源优势将大幅削弱,而且制造业回流的重要基石也被破坏,影响无疑非常深远。
风险提示。
美国天然气井数目减少低于预期,新增供给仍然远远大于新增需求。

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